La recuperación del mercado chino esconde preocupaciones por el declive de la globalización

Después de un día en el que las acciones chinas que cotizan en EE. UU. subieron un 33 por ciento y el índice de tecnología Hang Seng registró su mayor ganancia en un día, un inversionista asiático veterano en uno de los fondos de cobertura más grandes del mundo pidió el jueves pasado un punto de inflexión.

La escala de la marcha fue bienvenida e impresionante, dijo, pero su motivación -una Promesa del líder del Partido Comunista Chino Introducir un conjunto de ‘políticas favorables al mercado’, y el respaldo inmediato de esto por parte de otras agencias gubernamentales de alto rango, tuvo enormes ramificaciones.

Por primera vez, en su opinión, las manos izquierda y derecha de los responsables políticos y la gestión del mercado de China parecían estar trabajando al unísono y señalando un importante cambio de dirección. Puede que tenga razón. Pero la pregunta es si eso importa mucho si la economía global se está desvinculando.

Declaración optimista el miércoles de liu elEl asesor económico más cercano al presidente Xi Jinping fue alentador. Esto insinuó que después de los dolorosos enfrentamientos del año pasado entre el estado y el mercado de valores, se llegó a un compromiso entre la retórica de «prosperidad común» de Xi y el reconocimiento de que la confianza del mercado es tanto deseable como frágil.

Aparentemente, esta facilitación provino del propio Xi e incluyó cierto reconocimiento de que un estallido prolongado en el segundo mercado de valores más grande del mundo puede, en estos tiempos difíciles, tener un valor político.

Las acciones tecnológicas, encabezadas por Alibaba, fueron las que más subieron en la lista de ungüentos de mercado de Liu, en parte porque el sector era el más golpeado dolorosamente Por las acciones recientes de China, y en parte porque la promesa de un acuerdo entre Beijing y Washington sobre la regulación de las empresas chinas que cotizan en EE. UU. debería circular para hacer valoraciones de manera más general.

Atrapado en la tormenta estaba un Informe de persecución de JPMorgan El lunes pasado, rebajó la calificación de más de dos docenas de importantes acciones chinas de Internet y describió la canasta como «poco atractiva, sin soporte de valoración a corto plazo». El informe se burló de la diversión durante el mitin unos días después. Otra teoría es que la prominencia y el tono negativo del informe ayudaron a que Beijing anunciara terreno más temprano que tarde.

Sin embargo, una serie de factores se interponen en el camino de la visión optimista de la medida de China. La nota de JPMorgan surgió de una notable corrección bruta de las acciones chinas: una venta masiva prolongada que condujo a valoraciones muy por debajo de su pico de febrero de 2021. La invasión rusa de Ucrania, junto con la agitación geopolítica que la acompaña, significó que hubo poco freno visible en la tendencia a la baja. espiral. El movimiento de China, en este contexto, no fue tanto un cambio de mentalidad como un interruptor automático de emergencia que se activó cuando los formuladores de políticas alcanzaron su umbral de dolor.

Como señalaron los operadores, el repunte del jueves fue impulsado por los fondos de cobertura y la presión sobre los vendedores en corto. Solo el dinero largo, extranjero y nacional, aún tiene que hacer apuestas finales. Además de su frecuencia, las referencias de Liu y el Comité de Estabilidad y Desarrollo Financiero que preside han sido recibidas con casi silencio por parte de empresas tecnológicas y de otro tipo. El repunte del mercado pinta la alegría de una persona a la que le han dicho que su pésima condición médica es fácilmente tratable; La reacción corporativa es más una mirada de «engañarme una vez».

Por encima de ese telar se ciernen dinámicas que Pekín no puede cambiar. Aunque los espasmos que aumentan la confianza son raros en China, no tienen precedentes. Tienen similitudes con las experiencias exitosas que siguieron a la crisis financiera mundial y después de 2014, cuando prevaleció el pánico por el crecimiento interno o las guerras comerciales de EE. UU.

Sin embargo, en ocasiones anteriores, el refuerzo de confianza chino se lanzó a mercados donde la globalización todavía se siente fundamentalmente imparable, y el desacoplamiento parecía un riesgo remoto. Tampoco se puede decir con confianza ahora.

Incluso antes de la invasión de Ucrania, se intensificaron los temores de un desacoplamiento de la globalización, el nacionalismo tecnológico, el rediseño de las cadenas de suministro y otras tendencias importantes estaban bajo revisión. Cálculos sobre invertir en acciones chinas. La ambigüedad que rodea la posición de Beijing con Moscú no ha disminuido. Las declaraciones de Shi el viernes En una llamada telefónica con el presidente estadounidense, Joe Biden, de que la comunidad internacional «debe trabajar por la paz y la calma», fue una pacificación superficial, pero es poco probable que altere la ansiedad subyacente sobre la secesión. Las dudas de los inversores sobre China todavía tienen muchas excusas válidas.

Las medidas tomadas por Beijing la semana pasada son importantes para neutralizar algunas de las preocupaciones más privadas sobre las políticas internas que han afectado a ciertos sectores del mercado de valores. Pero esto convierte al mercado chino en un representante más directo de las opiniones de los inversores sobre el futuro de la globalización.

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