diciembre 8, 2022

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El mercado de bonos emite un juicio mixto sobre la perspectiva de la tasa de la Fed

El mercado de bonos emite un juicio mixto sobre la perspectiva de la tasa de la Fed

Las expectativas sobre las tasas de interés de los funcionarios de la Reserva Federal generaron reacciones mixtas en los mercados de bonos de EE. UU. el miércoles, lo que indica que los inversionistas aún tenían dudas sobre el tamaño del banco central. De hecho, la política monetaria se endurecerá.

La venta masiva de bonos del Tesoro a corto plazo indicó que los inversores una vez más aumentaron sus expectativas sobre cuánto subirán las tasas de interés este año. La venta inicial de bonos a largo plazo se desvaneció rápidamente, una señal de que los inversionistas creían que el rápido ritmo de aumento de las tasas de interés durante los próximos meses podría conducir a aumentos menores más adelante.

Las acciones subieronEl S&P 500 subió un 2,2% y el pesado Nasdaq Composite subió un 3,8%.

Coincidiendo con las expectativas de los inversores, el banco central elevó el miércoles la tasa de referencia de los fondos federales de casi cero a un rango entre 0,25% y 0,5%. A pesar de esto, los funcionarios han elevado dramáticamente sus expectativas de cuánto subirán las tasas en los próximos dos años.

En general, 12 de 16 funcionarios indicaron que creían que las tasas alcanzarían un rango de al menos 1,75 % a 2 % para fin de año, con pronósticos promedio de alrededor de 1,9 %. La mediana de las previsiones de tipos a finales del próximo año rondaba el 2,8%.

«La Fed envió una fuerte señal al mercado de que tiene el compromiso y la fuerza de voluntad para calmar las presiones inflacionarias», dijo Gary Pollack, jefe de negociación de renta fija de la unidad de gestión de patrimonio privado de Deutsche Bank.

Agregó que los inversionistas ya creían que el banco central podría aumentar las tasas de interés en cada una de sus reuniones restantes este año. Pero también apostaban a que la propia Fed mostraría más cautela en sus pronósticos el miércoles, lo que provocó que los precios de los bonos a corto plazo cayeran y los rendimientos subieran cuando se publicó el pronóstico.

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Al final de la sesión, el rendimiento de los principales bonos del Tesoro a dos años se mantuvo estable en 1,956 %, según Tradeweb, frente al 1,855 % del martes. El rendimiento del bono a 10 años se ubicó en 2,185%, el nivel más alto desde mayo de 2019, pero solo un aumento modesto desde el 2,160% del martes y casi sin cambios con respecto a lo que era antes de la declaración de la Fed. El rendimiento del bono a 30 años cayó al 2,456% desde el 2,503% del martes.

Los analistas dijeron que la reacción de Wall Street fue en cierto modo idéntica a las tendencias recientes, con los inversores listos para ajustar las expectativas de tasas de interés para 2022, pero se volvieron menos resistentes después de ese punto.

Para 2023 y 2024, «los inversores realmente sospechan», dijo Priya Misra, jefa de estrategia de precios globales de TD Securities en Nueva York. «Está lejos de serlo», agregó. «Las cosas pueden cambiar. La inflación probablemente bajará para entonces», especialmente dado lo que probablemente hará la Fed este año, tanto en términos de elevar las tasas de interés como de reducir sus tenencias de bonos.

Los inversores y economistas prestan mucha atención a los rendimientos de la tesorería porque ponen un límite inferior a los costos de endeudamiento en toda la economía y son entradas importantes en los modelos financieros que utilizan los inversores para valorar acciones y otros activos.

Fuertemente influenciados por las expectativas de los inversores sobre las tasas a corto plazo establecidas por la Fed, los cambios en los rendimientos pueden tener un impacto directo en la economía antes de que el banco central cambie las tasas que controla directamente. Ya este año, hubo señales de una desaceleración en la demanda de viviendas gracias a las tasas hipotecarias más altas, que están estrechamente relacionadas con el rendimiento del Tesoro a 10 años.

Muchos inversionistas aceptan un crecimiento económico levemente más lento siempre que EE. UU. pueda evitar una recesión y las ganancias corporativas puedan seguir creciendo. Por lo general, las acciones de EE. UU. obtuvieron buenos resultados cuando la Fed comenzó a subir las tasas de interés, en gran parte porque el banco central tomó estas medidas cuando la economía estaba en una posición sólida.

Los inversores están más nerviosos que de costumbre este año, con el S&P 500 cayendo un 8,6% en el año, porque la inflación es más alta de lo que ha sido en décadas. Un riesgo es que la Fed esté dispuesta a correr el riesgo de una recesión, o causar una recesión por error, en su intento de controlar la inflación.

Este año ya fue Difícil para los inversores en bonos. Cuando la inflación comenzó a acelerarse el año pasado, los inversores creyeron durante meses que podría calmarse por sí sola, lo que permitiría a la Reserva Federal mantener las tasas de interés a corto plazo cerca de cero. Sin embargo, esos puntos de vista cambiaron rápidamente este año en gran parte debido a un cambio de tono de los funcionarios de la Fed, incluido el presidente Jerome Powell, quien comenzó a expresar más preocupación por la inflación y su entusiasmo por comenzar a aumentar las tasas de interés.

estos años Una importante subida de bonos Llegó a finales de febrero cuando Rusia invadió Ucrania por primera vezlo que arroja incertidumbre sobre las perspectivas económicas.

Últimamente, sin embargo, los inversionistas se han vuelto más escépticos de que la invasión pueda frenar las tasas de interés. Algunos han argumentado que los altos precios de los productos básicos estimulados por la invasión solo pueden aumentar la inflación, lo que lleva a un aumento de la inflación. Presión sobre la Reserva Federal para endurecer la política. Mientras tanto, los precios de la energía ya han retrocedido desde los máximos recientes, impulsados ​​en parte por las esperanzas de un acuerdo negociado entre Rusia y Ucrania. Esto alivió la ansiedad de quienes creían que precios más altos podrían tener el efecto contrario: ralentizar el crecimiento económico y dificultar que la Reserva Federal suba las tasas de interés.

Independientemente de las acciones de la Fed el miércoles, las políticas monetarias, y por lo tanto los rendimientos de los bonos, seguirán estando determinados en gran medida por el estado de la economía.

En ese frente, nuevos datos el miércoles por la mañana mostraron que Las ventas minoristas se disparan 0,3% desestacionalizado en febrero, menos que las expectativas de los analistas de un aumento de 0,4%. Al mismo tiempo, el aumento de las ventas de enero se revisó al 4,9% desde el 3,8%.

Los rendimientos del Tesoro cambiaron poco después de la publicación del informe. En una nota a los clientes, Ian Lyngen, director de estrategia de precios de EE. UU. en BMO Capital Markets, escribió que los datos mostraban una «trayectoria inquietante», pero que las revisiones al alza de las ventas de enero «eliminaron la ventaja de las decepcionantes cifras de febrero».

escribir a Sam Goldfarb en [email protected]

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